越秀地产（HK.00123）位香港联交所主板上市公司，是广州市人民政府控股的大型国企，其主要业务分布在珠三角、长三角及中部区域。近年来一直稳步扩张，持续增长。

　　一、 营业收入、毛利润分别

　　同比增加135%、133%

　　2017年上半年，越秀地产实现营业收入119.4亿，同比上升135%，毛利润30亿，同比上升133%，越秀地产实现了营业收入与毛利润的双指标翻番，业绩大幅上涨，公司经营能力进一步上升。除毛利润的大幅上涨外，公司净利润也较高，2017年上半年净利润10.4亿，同比上升22%。

　　图：2012-2017H营业收入（亿元）及营业成本（亿元）

　　伴随着营业收入与毛利润的上涨，越秀毛利润率及净利润率也有上升，分别为25%、21%，较2016年分别上升4个百分点与3个百分点，公司盈利能力进一步上升。

　　图：2013-2017H毛利润率及净利润率

二、 17年销售目标已完成60%，

　　目标追加30亿

　　2017年上半年，越秀销售金额达200亿，同比上升25%，已完成2017年原计划目标的61%。同时，越秀并未止步于此，将2017年全年销售目标由330亿调高至360亿。从2017年上半年的销售状况来看，越秀360亿的目标可期。

　　图：2012-2017H销售额（亿元）及同比变动

　　从销售额的区域构成来看，越秀销售额仍主要来源于珠三角，广州、珠三角（除广州）销售额分别占2017年上半年总销售额的38%、17%。但自2014年起，广州区域销售额占比明显减少，越秀逐步完成长三角与中部区域的布局。2017年上半年，长三角占比已由2016年的17%上升至27%。

　　此外，越秀2017年上半年在香港取得销售额，香港青泰路16号住宅项目售出1.5亿，销售面积800平方米。

　　图：2014-2017H销售额区域分布

三、 区域布局持续优化，

　　聚焦热点经济区域

　　截止至2017年8月18日，越秀土地储备总建筑面积为1503万平方米，其中，权益建筑面积为930万平方米，共计47个项目，分布在全国12个城市。从区域布局来看，广州及长三角区域仍是重点，分别占比40%、25%，其次是中部区域、珠三角（除广州）与环渤海，分别占比16%、12%、7%。另外，企业在海南与香港有少量土地储备。

　　图：截止至2017年8月18日企业土地储备区域分布

　　新获取土地方面，越秀表现较为审慎，截止至2017年8月18日，企业共在4个城市新获取12幅土地，总建筑面积为309万平方米，其中，权益建筑面积147万平方米，较低的权益占比有效分散了企业的拿地风险。

　　表：截止至2017年8月18日企业2017年新增土地储备

　　四、净负债率下降，财务政策稳健

　　2017年上半年，越秀净负债率为52%，较2016年底下降1个百分点。自2015年以来，越秀净负债率持续走低，企业债务压力较小，同时，越秀具备一定的杠杆空间。除净负债率减少，越秀的融资成本也出现小幅下降，平均借贷成本由2016年的4.6%下降至4.5%。

　　图：2012-2017H净负债率

　　截止至2017年6月30日，越秀短期借贷占比较小，第一年内与第二年应还金额为69亿、76亿，分别占总借贷的16%、18%。而截止至2017年上半年，越秀货币资金为197亿，完全能够承担近两年内的借贷。越秀财务政策较为稳健，短期内无还款压力。